[教程经验]“微乐河北麻将小程序万能挂免费”科技辅助神器手机版教程

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[教程经验]“微乐河北麻将小程序万能挂免费”科技辅助神器手机版教程
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【央视新闻客户端】

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  来源:期货日报

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  随着中东冲突、霍尔木兹海峡航运中断持续发酵,化工系期货品种价格近期全线大涨。一周时间内PX价格累计涨幅超22%,PTA价格上涨超20%,3月9日中石化PX现货价格更是一举上调400元/吨,至8600元/吨。在这场由地缘冲突引发的化工品涨价潮中,PX作为聚酯产业链的源头品种,其价格逻辑正在经历怎样的演变?供应端是否已经出现实质性变化?后市又将如何演绎?

  多位接受采访的分析师表示,本轮PX价格上涨的核心逻辑已从最初的“成本抬升”升级为“供应现实冲击”。亚洲炼厂的降负范围正在扩大,供应收缩正在从预期走向现实。

  宏源期货聚酯分析师王江楠向期货日报记者透露,韩国方面除了既定的S-OIL 80万吨PX装置检修安排兑现外,还有SK、韩华及GS公司PX装置存在降负运行预期;日本目前尚未公布减产计划。国内方面,明确受到原料影响而预备性降负进而影响到PX供应的装置,分别有浙石化、中化泉州、福建联合降负,宁波大榭停车;台湾地区目前尚未公布减产计划。

  “中东原油供应中断还未对亚洲PX工厂造成实质性影响,对总负荷影响非常有限。”王江楠表示,二季度PX供应因集中检修季,本就有收缩预期,近期的中东冲突更像是催化剂。从月度开工率来看,叠加检修和地缘冲突的影响,二季度预计国内开工率将下滑5%~8%。

  光大期货能源化工分析师邸艺琳补充道,中东地区阿曼、科威特、以色列PX装置已经处在停车状态。

  据CCF统计数据,截至3月6日,中国PX开工负荷为90.4%,周环比下降2个百分点,亚洲PX开工负荷为83.2%,周环比下降1.7个百分点。

  “目前所公布不可抗力降负的炼厂,多为加工原料,大部分为中东油,而且是与中东产油国签订长约的企业。”邸艺琳表示。

  对于当前PX的估值水平,上述两位分析师给出了各自的判断。

  王江楠表示,本轮的PX价格上涨已基本计价了地缘风险,且已有情绪面的影响。PX的基本面结构是聚酯相关商品中最优的,并且中东冲突是直接影响到PX的生产原料,因为自2018年开始,全球新增PX装置基本以一体化炼厂为主,也就是原油进料,长流程制造各类油品化工品的。

  不过,王江楠也提示了下游承接能力不足的风险。“目前终端仍处于复工初期,真实需求尚未充分兑现,对高价原料接受度较弱,预计旺季需求是正常偏弱表现,终端企业更倾向于以时间换空间,等待市场情绪平复、地缘风险充分释放后再做决策。”王江楠表示,需求和成本、供应对PX价格的响应节奏是不同的,初期是原油和物流带来的确定性抬升,中长期则是终端订单跟进持续偏弱,需求支撑不足。后期的上行空间取决于冲突的走向,若炼厂大面积地降负减产,则上行空间可观;若霍尔木兹海峡恢复通行,则价格将有所回落,届时需求的负反馈也将发挥作用。

  邸艺琳给出了更为乐观的估值判断。她以布伦特原油价格作为锚定进行测算,说:“在布伦特原油价格105~110美元/桶时,对应PX估值为9200~9900元/吨。3月9日布伦特原油价格最高接近120美元/桶,对应PX估值区间为10100~10600元/吨。截至3月9日,布伦特原油价格日盘收盘在9028元/吨,PX价格仍有上涨空间。”

  邸艺琳表示,从基本面看,国内PX自2024年至2026年上半年无新增产能,下游PTA产能仍在以10%左右的增长率扩张,PX自身供需格局偏紧。另外,PX年进口量约为960万吨,进口依赖度约为20%,若日韩炼厂预防性降负,则国内进口PX将减量,而国内PX开工负荷已处在九成水平,继续向上抬升空间有限,且PX工厂部分计划外检修叠加二季度为检修季,国内PX供应仍有缩量预期。

  “除此之外,成本端抬升依然为市场主要关注点,若中东冲突持续,原油价格再创阶段性新高,PX的上行空间仍有想象空间。后续需重点关注中东冲突演变以及霍尔木兹海峡封锁持续时长。”邸艺琳说。

  展望后市,本轮冲突对PX的影响是短期脉冲还是中期逻辑?王江楠表示,中期PX主要交易供应减量是确定性的。地缘冲突和二季度集中检修都导致的是供应减量,所以交易逻辑没有本质变化,只是诱发因素不同。地缘冲突带来的不仅是原料的直接影响,还有物流的间接影响。后期可关注海峡通行恢复时点、聚酯产销变化及终端织造的开工变化。

  邸艺琳表示,目前市场对中东冲突的计价逐渐从短期向中期演变。中东地区不仅是我国乙二醇主要来源地,也是PTA以及聚酯产品主要需求地,中东冲突对我国的聚酯需求有显著影响。

  对于后期需要重点关注的核心变量,邸艺琳表示,一是霍尔木兹海峡通行效率;二是国内供应商开工情况——是否存在规模化降负;三是下游负反馈传导——海外订单是否下滑或终端对原料高价接受程度是否下降等。

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